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Desde 1989 a 2008, los bancos centrales de todo el mundo vendieron 190 millones de onzas a un precio medio de unos 398 dólares cada una, según datos del Consejo Mundial de Oro (World Gold Council o WGC). Desde entonces, han comprado 28 millones de onzas a un precio casi tres veces superior. Si los bancos centrales de todo el mundo fueran una única entidad, esta estrategia de venta a precios bajos y compra a precios elevados resultaría desastrosa.
En realidad, los mayores vendedores fueron los europeos (la venta de Reino Unido de más de la mitad de sus reservas de oro a 275 dólares la onza es el ejemplo más infame, teniendo en cuenta que ahora mismo el oro supera los 1.850 dólares la onza). Los principales compradores de los últimos años han sido las economías emergentes como China y Rusia.
La actitud de los banqueros centrales europeos refleja una desvinculación del legado de Bretton Woods. Incluso a un precio inferior a los 300 dólares, el oro representó el 30% de las reservas de la eurozona a principios de 2000, frente a la media mundial, situada en el 12%.
Después de la crisis financiera, los banqueros centrales de Europa han ralentizado sus ventas, a pesar del hecho de que, aunque tengan menos reservas físicas de oro, la subida de los precios desde 2000 hace que el metal represente el 61% de las reservas de la eurozona.
Las nuevas provisiones han reducido la oferta del mercado, coincidiendo con el aumento de las compras de los bancos centrales de otros países. En lo que va de año, las reservas oficiales de todo el mundo acumulaban 6,7 millones de onzas, según el WGC. Esa cantidad supera a la de todo el año pasado.
Dado que la demanda de oro, excluyendo las reservas oficiales, cayó en 3,2 millones de onzas en la primera mitad del año, las compras de los bancos centrales han desempeñado un papel fundamental en el aumento de los precios. Aunque el apoyo de los bancos centrales parece garantizado para el futuro próximo, los inversores no deberían entusiasmarse.
Por ejemplo, dado que en el primer trimestre China contaba sólo con el 1,6% de reservas oficiales en oro, hay quien se pregunta cómo afectaría el objetivo del 5% marcado por el banco central a la demanda. Según los datos del primer trimestre, China necesitaría añadir 74 millones de onzas para conseguir ese objetivo. El problema es que la cantidad equivale al 58% de la demanda de oro del año pasado.
Si China aumentara sus reservas de oro de forma tan agresiva, provocaría un incremento exponencial de los precios, lo que provocaría una drástica caída de la demanda de joyas. También llevaría a otros bancos centrales, temerosos de otra posible burbuja, a vender. Por ejemplo, Portugal, todavía tiene un 81% de sus reservas en oro. Pero depender del apoyo de los bancos centrales que tan a menudo ridiculizan debe hacer sentir incómodos a los aficionados al oro.
